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西南证券:油价难以持续回升 对通胀压力有限

发布时间:2019-10-09 20:10:10

西南证券:油价难以持续回升 对通胀压力有限 2017-11-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济继续放缓,工业品价格环比持平。高频数据中六大发电集团耗煤量增速放缓,继续同比下跌,高炉开工率继续下降,生产面持续放缓。而从需求面看,房地产销售增速继续回落。虽然供给在放缓,但由于需求下降更为明显,工业品价格涨幅继续收窄。显示经济主导因素正由供给向需求层面转移。

油价难以持续回升,对通胀冲击有限。近期石油价格快速上涨,油价突破近两年高点。今年6月以来,国际原油价格总体呈现回升态势,回升速度在近期有所加快。原油价格上涨对我国通胀产生一定压力,对CPI和PPI均产生推升作用。近期油价攀升主要由于对供给冲击担忧和库存下降。但实际上,OPEC国家原油产量延续小幅回升态势,总体供给并未收缩。而需求面也未有大幅上涨,供需缺口并未明显出现,因而石油价格不具备持续上涨基础。特别是考虑到油价上涨可能带来页岩油复产,供给释放压力下油价难以持续回升。因而未来油价上涨对通胀压力有限。

流动性维持紧平衡,监管加强预期持续,短期债市将维持震荡态势。虽然经济基本面持续放缓,但由于流动性维持紧平衡状态,而且对监管加强预期持续,因而短期利率水平难以出现回落。另一方面,当前利率水平已经对通胀和金融监管有了相当程度的反映,利率较目前水平再度显著上行可能性有限。4季度债市将延续震荡态势。

一周信息简述生产面有所回落。六大发电集团耗煤量同比涨幅继续回落,本周同比回落2.8%,回落幅度与上周持平。三十个大中城市房地产销售面积同比下跌38.7%,跌幅较前一周扩大4.7个百分点。

食品价格下行。本周商务部食品价格指数环比下降0.3%,较上周回落0.6个百分点。鸡蛋价格周环比上涨1%,蔬菜、猪肉价格环比下降1.5%、0.5%。

生产资料价格下行。本周商务部生产资料价格指数环比下跌0.1%,涨幅较前一周收窄0.5个百分点。能源价格指数环比下降0.3%,非能源不变。

央行回笼流动性,短端利率上行。本周央行投放流动性,通过公开市场操作投回笼2300亿元,本周未进行MLF操作。本周7天质押式回购利率环比上升55bps至3.82%。

人民币汇率贬值。本周人民币兑美元即期汇率贬值104bps至6.64,中间价汇率贬值210bps至6.6282。中美2年期国债利差扩大,较前一周收窄2.71bps至198.79bps。

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